Sovereign credit rating downgrades: an event study for European countries

Abstract

This master thesis studies the effects of sovereign credit rating downgrade announcements on credit default swap spreads. The analysis is done using an event study methodology to examine the reaction of credit default swap spreads variations to negative credit rating announcements. These variations are studied by year, country, event and globally across all events and spreads. Results show that we can exclude the hypothesis that CDS spreads are not affected by rating announcements. Besides this we can exclude the possibility that downgrades are anticipated by CDS markets.

Esta dissertação de mestrado estuda os efeitos de anúncios de downgrade de ratings de crédito soberano sobre os spreads de credit default swaps. A análise é feita usando uma metodologia de estudo de eventos para estudar a existência de variações anormais nos spreads de credit default swap a anúncios negativos de notação de crédito. Estas variações são estudadas por ano, país, evento e globalmente. Os resultados mostram que podemos excluir a hipótese de que o CDS não são afetados por anúncios de rating. Para além disto, podemos excluir também a possibilidade de que downgrades de rating soberano são antecipados pelos mercados de CDS.