Shareholders’ wealth effects of cross-border mergers and acquisitions in developed countries

Abstract

This dissertation aims to analyze the impact of cross-border mergers and acquisitions on the wealth created for shareholders in developed countries. Cross-border mergers and acquisitions impact not only shareholder wealth but also culture, access to new markets, cost savings, and company value. The sample includes 942 cross-border mergers and acquisitions from 23 developed countries from 2005 to 2019. The impact of cultural distance, geographic distance, and language on cumulative abnormal returns (CAR) is investigated. The results show that shareholders of the acquirer companies do not react to the announcement of cross-border mergers and acquisitions, obtaining cumulative abnormal returns close to zero. Furthermore, target shareholders experience significant positive returns (29.8%). These results are mainly in line with the empirical results. In addition, we find that cultural and geographical distance have no impact on the cumulative abnormal returns (CAR) for all shareholders. Lastly, the common language between the bidders and the target companies is also shown not to impact the wealth created for the shareholders.

Esta dissertação tem por objectivo analisar o impacto das fusões e aquisições transfronteiriças sobre a riqueza criada para os acionistas nos países desenvolvidos. As fusões e aquisições transfronteiriças não só afectam a riqueza dos accionistas, mas também a cultura, o acesso a novos mercados, a redução de custos e o valor das empresas. A amostra inclui 942 fusões e aquisições transfronteiriças de 23 países desenvolvidos de 2005 a 2019. É analisado o impacto da distância cultural, distância geográfica e a língua nos retornos anormais acumulados. Os resultados mostram que os accionistas das empresas adquirentes não reagem ao anúncio de fusões e aquisições transfronteiriças, obtendo retornos anormais acumulados próximos de zero. Os accionistas das empresas alvo evidenciam retornos positivos significativos (29.8%). Estes resultados estão de acordo com os resultados empíricos. Além disso, a distância cultural e geográfica não têm impacto nos retornos anormais acumulados para os shareholders. Por último, a lingua em comum entre as empresas licitentes e os alvos mostram não ter impacto na riqueza criada para os shareholders.