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https://hdl.handle.net/1822/75751
Título: | Portability of firm corporate governance and industry competition in M&As |
Autor(es): | Hussain, Tanveer |
Orientador(es): | Loureiro, Gilberto |
Palavras-chave: | Governança empresarial Fusões e aquisições Portabilidade de governança empresarial Rendibilidades anormais acumuladas em fusões e aquisições Concorrência no mercado de fusões e aquisições Firm corporate governance Mergers and acquisitions Corporate governance portability M&A announcement returns Takeover competition |
Data: | 25-Jan-2022 |
Resumo(s): | Esta dissertação investiga o papel da qualidade da governança empresarial e da concorrência
setorial no mercado de fusões e aquisições. Primeiro, investigamos se a qualidade da
governança empresarial da empresa compradora é transferível para a empresa-alvo, em
resultado de uma aquisição, e se essa transferência afeta a rendibilidade da empresa
compradora (licitante) na data do anúncio. Os resultados indicam que as rendibilidades
anormais acumuladas do licitante são maiores em negócios em que a qualidade da governança
do licitante excede a da empresa-alvo, sugerindo um efeito de avaliação positivo da
portabilidade de governança empresarial do licitante para a empresa-alvo. Em segundo lugar,
examinamos se o efeito da portabilidade se traduz em maior governança da empresa combinada
após a aquisição. Os resultados indicam que quando a qualidade da governança do licitante é
melhor do que a da empresa-alvo, antes da aquisição, a qualidade da governança empresarial
ex-post da empresa combinada é melhor do que a média ponderada ex-ante de cada empresa.
A independência do conselho de administração, a independência do comitê de auditoria, a
remuneração dos executivos ligada à performance e a proteção dos acionistas minoritários
servem como canais para aprimorar a governança da empresa combinada após a aquisição.
Terceiro, analisamos se a concorrência de fusões e aquisições na indústria-alvo afeta as
rendibilidades anormais no momento do anúncio da aquisição. Descobrimos que a competição
da indústria não afeta as rendibilidades anormais acumuladas combinadas das empresas
envolvidas na aquisição. Contudo, afeta negativamente (positivamente) afeta as rendibilidades
do licitante (empresa-alvo), separadamente. Os resultados indicam que as empresas
compradoras pagam a mais para vencer as ofertasde outros potencias compradores quando a
competição no mercado de fusões e aquisições é mais forte no setor de atividade da empresa alvo. Os resultados passam vários testes de robustez, incluindo medidas alternativas das
variáveis-chave, diferentes especificações dos modelos econométricos e diferentes períodos de
amostra. The dissertation examines the role of corporate governance and industry competition in mergers and acquisitions. First, we investigate whether firm-level corporate governance is transferable from the bidder to target and affects the bidder announcement returns. We find that the bidder’s cumulative abnormal returns (CARs) are higher in deals where the bidder’s governance quality exceeds the target’s, suggesting a positive valuation effect of the firm governance portability from the bidder to the target. Second, we examine if the portability effect translates into higher governance of the combined firm post acquisition. We find that when the quality of the bidder governance is better than the target before the acquisition, the ex-post corporate governance quality of the combined firm is better than the ex-ante weighted average governance of each firm. Board independence, audit committee independence, stock compensation, and minority shareholders protection serve as channels to enhance combined firm’s governance post-acquisition. Third, we analyze whether takeover competition in the target industry affects announcement returns. We find that the industry competition does not affect the combined CARs of the bidder and target, while negatively (positively) affects the bidder (target) CARs, indicating that the bidders overpay to win other raiders’ bids when facing stronger takeover competition in the target’s industry. Our results pass several robustness tests, including alternative measures of the key variables, different model specifications, and different sample periods. |
Tipo: | Tese de doutoramento |
Descrição: | Tese de doutoramento em Business Administration |
URI: | https://hdl.handle.net/1822/75751 |
Acesso: | Acesso aberto |
Aparece nas coleções: | EEG - Teses de Doutoramento |
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