The impact of industry corporate control competition on M&As announcement returns

Abstract

The main goal of this dissertation is to analyse the impact of the industry corporate control competition on the merger and acquisitions, M&As, announcement returns. We analyse 11.200 M&As in the United States from 1999 to 2018, 10 years before and after the global crisis of 2008. The investigation uses the cumulative abnormal returns of the acquirer and target collected through the computation of the event study. The results show that competition is, indeed, an adverse factor on the growth of the acquirer’s earnings. Moreover, I confirm the broad effects that are destructive to the returns, such as the use of equity as payment and the acquirer’s and target’s size. Notwithstanding, when combining these broad influences individually with the competition factor, the results show that in the lower level of competition the negative bearing of the stock is subdued by the reduction of the competition degree.

O principal objetivo desta dissertação é analisar o impacto da concorrência industrial do controlo empresarial nos lucros das aquisições e fusões, M&As. Analisei 11.200 M&As nos Estados Unidos da América durante o período de 1999 até 2018, 10 anos antes e depois da crise global de 2008. A investigação tem como base os retornos anormais cumulativos de adquirentes e alvos obtidos através da computação do estudo dos eventos. Os resultados mostram que a concorrência é, de facto, um fator adverso no crescimento dos rendimentos do adquirente devido ao prémio mais elevado exigido nas indústrias competitivas. Também, confirmei outros fatores que prejudicam em grande medida os rendimentos, como o uso das ações como pagamento e a dimensão tanto do adquirente como do adquirido. Não obstante, ao cruzar estes efeitos gerais individualmente com o fator da concorrência, os resultados mostram que nos níveis mais baixos da concorrência a influência pejorativa do stock é dominada pelo efeito positivo da diminuição da concorrência.