O impacto do Quantitative Easing no spread da dívida pública

Abstract

O presente estudo foi proposto com o objetivo de analisar empiricamente os efeitos do Quantitative Easing (QE), em particular, através do Programa de Compra de Ativos (APP - Asset Purchase Programmes) no spread das obrigações em Portugal. Adicionalmente, comparar os resultados com a média da Zona Euro, no sentido de perceber se a política monetária é uniforme para todos os Estados-Membros. Através da estimação dos modelos de regressão linear simples e pelo método dos mínimos quadrados, as evidências estatísticas encontradas mostram que as políticas monetárias não convencionais do Banco Central Europeu (BCE) contribuíram significativamente para aliviar as tensões financeiras na Zona Euro. Os programas de compras diminuíram o spread das obrigações portuguesas e da Zona Euro a dez anos, o que sugere que as políticas monetárias praticadas pelo BCE são uniformes. Pôde-se igualmente apurar que o QE ajudou a restaurar o mecanismo de transmissão da política monetária do BCE e ajudou a gerar inflação. Por fim, apesar de não se ter obtido evidências estatísticas que nos permitam validar que o QE terá atenuado a escassez de liquidez no mercado, podemos concluir que este instrumento de política monetária é capaz de apoiar a disponibilidade de liquidez monetária para o setor privado não bancário e impulsionar os empréstimos concedidos à economia.

This study was proposed with the objective of empirically analyze the effects of the QE, in particularly through the Asset Purchase Programs (APP) on Portuguese bonds spread. Additionally, compare the results with the average of the Eurozone members and this way, find out if the monetary policy in the Eurozone is uniform for all member states. Through the estimation of simple linear regression models and the least squares method, the statistical evidence found shows that the ECB's unconventional monetary policies have contributed significantly to alleviating financial tensions in the Eurozone. Purchasing Programs have reduced the spread of 10-year Portuguese and Eurozone bonds, suggesting that the ECB's monetary policies are uniform. We also found that the QE helped restore the ECB's monetary policy transmission mechanism and helped generating inflation. Finally, although statistical evidence does not allow us to validate that the QE had mitigated the scarcity of liquidity in the market, we can conclude that this monetary policy instrument is able to support the availability of monetary liquidity for the private sector and boost the economy lending.