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https://hdl.handle.net/1822/56971
Título: | Executive compensation and firm value |
Autor(es): | Santos, Marco Alberto Jasmins |
Orientador(es): | Loureiro, Gilberto |
Palavras-chave: | Executive compensation Firm value Corporate governance Agency theory Earnings management Compensação executiva Valor da empresa Governança corporativa Teoria da agência Manipulação de resultados |
Data: | 2018 |
Resumo(s): | Executive Compensation can be a solution to some of the conflicting problems
that firms face regarding good Corporate Governance. Financial literature attributes, the
function of mitigating the conflict of interests between executive managers and
shareholders to the compensations packages. However, does the long-term incentive
compensation have any positive impact on firm value? In the financial literature, there
seems to be a lack of consensus on whether executive equity-based compensation really
has a positive impact on firm value. Some view compensation as a way to push the
managers to increase the firm value and others see it as a way for the manager to extract
rent from the firm. Therefore, my dissertation examines whether including incentives
alignment mechanisms, in the executive compensation affect the firm value. Using two
samples the first of 1140 US firms from 2002 to 2017 and the second of 186 firms from
S&P500 from 2014 to 2017, following the main approach in literature, I test the
hypothesis of a positive relation between the level of long-term executive
compensation, CEO equity-based compensation and firm value. A vast part of the
literature seems to agree that there is a positive relationship between awarding
incentive-aligned compensation to executives and firm value. My results show evidence
that awarding executive managers is consistent with this hypothesis. The results are
robust for the use of a combination of fixed effects, even after addressing endogeneity
concerns. However, with awarding CEO equity-based compensation the results show a
possible positive relationship, but due to the results not being robust, a concrete
conclusion is not possible. Compensações para os executivos pode ser uma solução para alguns dos conflitos que as empresas enfrentam quando enfrentam uma boa governança. A literatura financeira atribui a função de mitigar o conflito de interesses entre gestores executivos e acionistas a atribuição de pacotes de compensação. Porém, será que atribuir incentivos de longo prazo reflete-se num impacto positivo no valor das empresas? Parece haver uma falta de consenso na literatura financeira se ao atribuir incentivos aos executivos reflete-se num impacto positivo no valor das empresas. Há quem veja os incentivos como uma maneira dos gestores aumentarem o valor das empresas e outros como uma maneira dos gestores extraírem rendas da empresa. Assim sendo, a minha dissertação examina se incluindo mecanismos de alinhamento por incentivos na renumeração dos gestores, afeta o valor da empresa. Usando duas amostras: a primeira, de 1140 empresas americanas de 2002 a 2017 e a segunda, de 186 empresas tiradas do índice S&P500 de 2014 a 2017. Seguindo a abordagem principal da literatura, eu testo a hipótese de haver uma relação positiva entre o nível de incentivos a gestores executivos no longo prazo, incentivos ao CEO em capital próprio e o valor da empresa. Os meus resultados mostram evidência de que premiar gestores executivos é consistente com esta hipótese. Embora, os resultados sugiram que também há uma relação positiva entre estabelecer incentivos ao CEO e o valor da empresa, os resultados não são robustos logo não é possível estabelecer uma concreta relação. |
Tipo: | Dissertação de mestrado |
Descrição: | Dissertação de mestrado em Finanças |
URI: | https://hdl.handle.net/1822/56971 |
Acesso: | Acesso aberto |
Aparece nas coleções: | BUM - Dissertações de Mestrado EEG - Dissertações de Mestrado |
Ficheiros deste registo:
Ficheiro | Descrição | Tamanho | Formato | |
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