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https://hdl.handle.net/1822/30588
Título: | Unconventional monetary policy |
Outro(s) título(s): | Política monetária não convencional |
Autor(es): | Traverso, Raffaella |
Orientador(es): | Castro, Vítor |
Palavras-chave: | Unconventional monetary policy Macroeconomic impact Wealth effects Bayesian structural VAR Política monetária Taxa de juro Efeito riqueza Riqueza financeira Riqueza em habitação |
Data: | 2014 |
Resumo(s): | In this work, I use data for the US at both quarterly and monthly frequencies and estimate
a Bayesian Structural Vector Autoregression (B-SVAR) to assess the macroeconomic impact and
the wealth effects of unconventional monetary policy. I show that neither a positive shock to the
interest rate spread, nor a positive shock to the central bank s reserves significantly affect the output
and the aggregate price level. However, both shocks give a strong boost to asset prices, which is
temporary in the case of stock prices and gradual and persistent in the case of housing prices.
Thus, the main channel via which unconventional monetary policy operates is through wealth re-
allocation: by expanding the size of its balance sheet and purchasing troubled assets, the central
bank releases money that economic agents use to increase their exposure to risk by investing in real
estate, stocks and long-term debt. Finally, I account for the three rounds of quantitative easing
put in place by the Federal Reserve. I show that, if anything, the magnitude and the persistence
of the effects are lower in the case of QE2 and QE3. Neste trabalho, é estimado o impacto macroeconómico e os efeitos riqueza da política monetária não convencional tendo por base dados trimestrais e mensais para os Estados Unidos da América e um Vector Auto-Regressivo Estrutural Bayesiano. Mostra-se que um choque positivo sobre o spread entre a taxa de juro de longo-prazo e a taxa de juro de curto-prazo ou um choque positivo sobre a taxa de crescimento das reservas do banco central não tem um efeito significativo sobre o produto e o índice de preços. Contudo, ambos os choques estimulam fortemente os preços dos activos, sendo o efeito temporário no caso dos preços das acções e gradual e persistente no caso dos preços da habitação. Logo, o principal mecanismo de transmissão da política monetária não convencional opera por via do efeito riqueza: ao expandir o seu balanço e adquirir activos problemáticos, o banco central gera a liquidez de que os agentes económicos necessitam para aumentar a sua exposição ao risco, assim como o seu investimento em habitações, acções e dívida de longo-prazo. Finalmente, é analisado o impacto à luz dos três programas de exibilização da política monetária levados a cabo pela Reserva Federal Americana. Mostra-se que, quando muito, a magnitude e a persistência dos efeitos são menores no caso do segundo e do terceiro programas. |
Tipo: | Dissertação de mestrado |
Descrição: | Dissertação de mestrado em Monetary, Banking and Financial Economics |
URI: | https://hdl.handle.net/1822/30588 |
Acesso: | Acesso restrito UMinho |
Aparece nas coleções: | BUM - Dissertações de Mestrado |
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