Fusões e aquisições: determinantes do prémio da oferta no mercado europeu

Abstract

Este estudo, através da aplicação de análises de regressão múltiplas, tem como objetivo encontrar semelhanças, ou diferenças, das empresas compradoras relativas ao mercado norteamericano e ao mercado europeu na explicação do prémio da oferta das fusões e aquisições, bem como comparar os determinantes que explicam a variação do mesmo. Desta forma, testam-se hipóteses do impacto de vários determinantes relativos às características negociais e específicas das empresas adiantadas pela literatura. Enquanto se assiste a uma divergência no modus operandi das empresas compradoras dos mercados analisados e se registam algumas diferenças relativas a estudos menos recentes, a hipótese adiantada por alguns investigadores de uma convergência dos mercados, justificada com a crescente atividade e maior interesse por parte do mercado europeu no mercado de controlo empresarial, não é aceite. Acredita-se que as características dos mercados, como os seus regimes legais, níveis de competitividade, propriedade de capitais, formas de financiamento, proteção dos acionistas e credores, bem como a eficácia dos regimes judiciais, possam estar na base nas diferenças encontradas, assistindo-se assim a formas diferentes de análise, que não só explicam a discrepância de resultados encontrados nas escassas semelhanças, bem como a inexistência nos restantes determinantes.

Through the application of multiple regression analysis, this study aims to find the acquirer’s similarities or differences in the US and European markets, in the bid premium explanation of mergers and acquisitions, as well as compare the determinants which explain its variation. Thus, hypotheses on the impact of the determinants are tested relative to enterprises business and specific characteristics revealed by literature. As a divergence in the modus operandi of the acquirers is seen in the analyzed markets and differences related to older studies are recorded, the hypothesis of markets convergence referred to by some researchers is not accepted, bearing in mind the increasing activity and greater interest by European Market on the market of corporate control. It is believed that the markets characteristics, as well as their legal regimes, levels of competitiveness, capital ownership, forms of financing, shareholders and creditors protection and efficiency of judicial regimes, can be at the bottom of the differences found. Thereby different forms of analysis are watched and these not only explain the results discrepancy found in scarce similarities, but also the inexistence in the remaining determinants.